笔下文学

第六章 股票投资心经（第4页）

但是，大家仍然公认格雷厄姆是价值理论和证券分析理论的创始人，而且他的学生芭菲特在他的理论基础上，成就了投资伟业。不过芭菲特是发展了他老师的价值理论的，他并不以净资产为核心构造价值理论。

选择有盈利的上市公司

买股票要看企业，买好企业的股票。股票看的是上市公司的经营状况，盈利能力。如果我们想选择可以盈利的股票，首先要学会选择有盈利的上市公司。

企业管理者的素质

企业的竞争其实就是人才的竞争，企业的发展，管理水平十分重要，特别是在企业迅速增长的时候，企业规模的急剧扩张，需要有高素质的管理者和良好的管理制度来掌好企业发展的舵。管理者素质不够，企业管理水平跟不上企业发展的需要时，企业经营很容易偏离发展的轨道而陷入泥潭。

同样条件下，同样的企业，有一个优秀的管理团队的企业可以使企业发展更快，利润增长更多。优秀的管理者和管理团队不仅让企业眼前发展迅速，也会创造企业文化，提高企业的竞争力，并且从战略高度为企业未来发展指引方向，我们买股票，就是买上市公司的未来。一个优秀的管理团队势必带出一个高成长性的上市公司。

我们这些投资者可以从网络，报纸和一些财经周刊上了解某公司的管理者的情况，定期参加一些企业的访谈节目，或者从电视等媒体收看企业老总访谈。从他们访谈中了解这个企业的经营，领导者的素质。有能力最好实地考察这个企业的人事制度，决策机构。

企业产品周期和新产品情况

了解一个企业的产品的销售情况，研发支出和投入的比例，和同行业的销售比较，新产品的开发程度和核心竞争力，日后产品的价格，这个产品的市场垄断程度。

还要关注行业的生存分析。因为一项新的技术发明所推出的新产品可能成为现有产品的替代品，而淘汰现有产品，进而使生产这类产品的行业或其中企业的生存受到威胁。例如，当市场引入CD机后，这一新的产品会使愈来愈多的人放弃使用录音机，而使录音机行业逐步畏缩。又例如，无线通讯技术的快速发展和移动电话的普及，使传呼机生产和经营及无线传呼行业日益畏缩。

技术因素的另一面就是它能增强某一行业的竞争力和扩展发展空间。例如生物技术领域的一些成果在农作物育种方面的应用，就可以直接提高农作物的产量和加工的增值幅度，进而提高整个农业的产出效率。民用航空技术就可促进（旅客）运输业的繁荣，进而带动旅游业收入的增加。

好股票的特点：未来业绩连续高成长，资源垄断，技术垄断，市场垄断，价格垄断，没有竞争对手。

例如，贵州茅台（600519），茅台酒只有贵州茅台镇这一小块地方能够生产。由于地理环境的独特性，茅台酒具有不可复制性，这大大抬高了它的身价。另外，茅台酒独特的酿造工艺，也造就了其独特品质。因此，茅台酒在定价上具有自主权，而其产量又极为有限，再加上茅台酒近年来大打健康牌的营销策略，茅台酒供不应求，茅台镇经常住满全国各地前来批酒的经销商。对于这样一个自己可以说涨价就涨价，而产品根本不愁销的公司。

巴菲特说：做投资必须坚持三条准则：第一条是投资的品种要能够使你本金先保值再能够增值，第二条也是投资的品种要能够使你本金先保值再能够增值，第三条是牢牢记住前面两条。茅台就是这种品种。

贵州茅台2001年上市成功。2006年股价在三四十元之间波动。股改通过后，贵州茅台股价随即蹿升至60多元，并于2007年1月15日突破百元，成为中国股市近五年来首次突破百元大关的股票，贵州茅台成为基金纷纷重仓的股票。2007年12月28日，本年最后一个交易日，贵州茅台（600519）价格230元，创历史新高。

企业的财务报表分析

企业的财务报表是我们得到上市公司信息的主要来源，很多股票投资者喜欢听一些小道消息，或者专家推荐的股票，而不去自己研究上市公司，其实我们读懂上市公司的财务报表，其中的利润，资产，负债表是投资者决策的重要依据。我们看企业财务表，其实只是需要了解几个关键的分析数据就可以了。

上市公司的财务报表是公司的财务状况、经营业绩和发展趋势的综合反映，是投资者了解公司、决定投资行为的最全面、最可靠的第一手资料。

了解股份公司在对一个公司进行投资之前，首先要了解该公司的下列情况：公司所属行业及其所处的位置、经营范围、产品及市场前景；公司股本结构和流通股的数量；公司的经营状况，尤其是每股的市盈率和净资产；公司股票的历史及目前价格的横向、纵向比较情况等等。财务报表各项指标如下：

（1）盈利能力比率指标分析

盈利公司经营的主要目的，盈利比率是对投资者最为重要的指标。检验盈利能力的指标主要有：

资产报酬率：也叫投资盈利率，表明公司资产总额中平均每百元所能获得的纯利润，可用以衡量投资资源所获得的经营成效，原则上比率越大越好。

资产报酬率＝（税后利润÷平均资产总额）×100%

平均资产总额＝（期初资产总额＋期末资产总额）÷2

股本报酬率：指公司税后利润与其股本的比率，表明公司股本总额中平均每百元股本所获得的纯利润。

股本报酬率＝（税后利润÷股本）×100%

公式中股本指公司光盘按面值计算的总金额，股本报酬率能够体现公司股本盈利能力的大小。原则上数值越大约好。

股东权益报酬率：又称为净值报酬率，指普通股投资者获得的投资报酬率。

股东权益报酬率＝（税后利润-优先股股息）÷（股东权益）×100%

股东权益或股票净值、资本净值，是公司股本、公积金、留存收益等的总和。股东权益报酬率表明普通股投资者委托公司管理人员应用其资金所获得的投资报酬，所以数值越大越好。

每股盈利：指扣除优先股股息后的税后利润与普通股股数的比率。

每股盈利＝（税后利润-优先股股息）÷（普通股总股数）

这个指标表明公司获利能力和每股普通股投资的回报水平，数值当然越大越好。

每股净资产额：也称为每股帐面价值，计算公式如下：

每股净资产额＝（股东权益）÷（股本总数）

这个指标放映每一普通股所含的资产价值，即股票市价中有实物作为的部分。一般经营业绩较好的公司的股票，每股净资产额必然高于其票面价值。

营业利润率：指公司税后利润与营业收入的比值，表明每百元营业收入获得的收益。